盡管紙漿價格已經有所下降，但暫未反應在紙企的業(yè)績上。
7月20日，維達國際（03331.HK）發(fā)布2023年中報。報告期內，其實現營收100.7億港元營收，同比增長10.1%，按港元計同比增長4%；錄得凈利1.21億港元，同比大幅減少81.1%，凈利率則減少5.4個百分點至1.2%。
財報發(fā)布當日，維達國際低開低走，盤中觸及年內低點17.76港元/股，收于18港元/股，跌幅達1.32%。
維達國際歸因于成本通脹壓力致利潤承壓，并表示盡管木漿價格自2022年底逐步下調，但今年上半年的成本仍受過去高價位庫存影響，對毛利率形成壓力，報告期內毛利率下降6.9個百分點至25.1%。
同行中順潔柔（002511.SZ）的中報預告也呈現出相似情形。
2023年上半年，中順潔柔預計凈利同比減少55%至65%，其同樣歸因于高價漿庫存及能源價格上漲影響。
今年以來，紙漿期貨主力價格已從超6000元/噸回落至5200元/噸左右。
按渠道劃分，維達國際來自傳統經銷商、現代渠道超市大賣場、商用及電商的收益分別占總收益的24%、21%、9%和46%。其中電商渠道收入增長最為顯著，錄得23.6%的自然增長。據申港證券研報，維達國際自2015 年以來電商渠道的市場份額穩(wěn)占主要電商平臺首位，同時以個人護理產品覆蓋海外渠道。
按產品區(qū)分，占總營收超八成的紙巾業(yè)務為維達國際的核心業(yè)務。報告期內貢獻營收83.61億港元，同比增長5%，但毛利率從31.6%大幅下滑至23.8%。
維達國際提及報告期內其高端紙品組合銷量在中國內地的雙位數增長，占比不斷提高。
維達國際另一部分毛利率更高的個人護理業(yè)務則受成本影響較小，報告期內錄得17.08億港元營收，同比下降0.5%，占總營收的17%，相比紙巾業(yè)務，毛利率僅減少2.9個百分點至31.2%。
原因在于，個人護理用品中的衛(wèi)生巾類產品具有高毛利、消費者價格敏感度低的特點。
據西南證券研報，順應消費升級的趨勢，行業(yè)內中高端衛(wèi)生巾產品的占比不斷提高。行業(yè)龍頭恒安國際旗下的七度空間市占率達到16.1%，為行業(yè)第一，衛(wèi)生巾新品單價超1元/片。
業(yè)績展望方面，維達國際表示將投入高端品類及高利潤品類、繼續(xù)投入個人護理業(yè)務以及電商及新渠道。
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